L'economia Covid spazza via gli Stati Uniti... E non esiste ancora un vaccino per essa

di John Horvat

Siamo abituati a pensare al COVID-19 come a un disastro sanitario. Eppure lo è anche sul piano economico. Il COVID soffoca l’organismo impedendo all'aria di entrare nei polmoni. In un'economia COVID, abbiamo inondato il sistema di denaro e soffocato la nazione con il debito. I decreti della Federal Reserve (Fed) funzionano come un ventilatore che mantiene artificialmente in vita l'economia. Tuttavia, verrà il giorno della resa dei conti poiché il sistema non può rimanere in vita così per sempre senza subire gravi danni.

L'economia pre-COVID era già in cattive condizioni. La pandemia ha fornito il pretesto per continuare con misure già difettose ed espanderle in modo esponenziale. Ora affrontiamo un disastro dalle proporzioni enormi con l'aumento del debito, il congelamento dei mercati creditizi e la minaccia dell'inflazione.

Un'inondazione di debiti

La causa del soffocamento è il debito in tutte le sue forme. Il lockdown della nazione ha causato danni irreparabili all'economia scatenando un'ondata di ulteriore debito. C’è stato l’“helicopter money” (ndt, soldi dall'elicottero) gratuito sotto forma di assegni di stimolo che hanno iniettato enormi quantità di denaro nell'economia nonostante le prove della loro efficacia siano discutibili. Le proposte di legge sulle infrastrutture prevedono una spesa di trilioni di dollari per far ripartire l'economia dopo lo shock del COVID. Tutte queste cose contribuiscono o aumentano gli oltre 28 trilioni di dollari di debito federale sui libri contabili.

Inoltre, le aziende americane si sono ingozzate di debiti durante il periodo delle chiusure. La cifra ora ammonta a oltre $ 11 trilioni, ossia la metà dell'economia americana.

I programmi di aiuto del governo e i bassi tassi di interesse stanno spingendo i livelli di debito in zone pericolose che potrebbero travolgere un'economia normale. La macchina del debito dipende dal ventilatore della Federal Reserve per mantenere i prestiti economici e abbondanti.

Quanto tempo rimarrà accesso il ventilatore?

Il dilemma del debito è: "Quanto tempo rimarrà acceso il ventilatore?" La Federal Reserve sta mantenendo i tassi di interesse a lungo termine a livelli storicamente bassi per mantenere artificialmente il flusso di denaro.

Dopo la crisi finanziaria del 2008, la Fed avviò una politica chiamata “quantitative easing” (QE)1. Ciò permise alla Banca Centrale di acquistare trilioni di dollari di buoni del Tesoro, titoli garantiti da ipoteca e altri tipi di strumenti di credito a lungo termine. Tali acquisti di credito hanno l'effetto di mantenere bassi i tassi di interesse a lungo termine. Nel gennaio 2015, quando la Fed iniziò a chiudere il programma, c'erano già $ 4,5 trilioni di asset (ndt, attivi) sui libri contabili.

La crisi del COVID è servita come pretesto per riavviare la corsa alla spesa del quantitative easing. Nel marzo 2020, la Fed abbandonò la cautela ed entrò in un'altra tornata di acquisti di asset. Questa volta, sta spazzando via dal mercato anche il debito societario. Gli economisti stimano che il valore in contanti degli asset della Fed potrebbe raggiungere i 9 trilioni di dollari entro la fine dell'anno.

Il risultato è stato un'ondata di tassi di interesse bassi che hanno saturato tutti i mercati creditizi. Una quantità record di denaro si va accumulando in un pool sempre più decrescente di opportunità di investimento sicure, portando i rendimenti sugli investimenti ai minimi storici. Il fidato titolo del Tesoro ora genera l'1,16% di interesse a sette anni. Gli interessi bancari sui conti di risparmio sono quasi nulla.

Questo credito di denaro facile si diffonde in tutti i mercati con un effetto di reazione a catena. Dimostrandosi scarse le tradizionali opportunità di investimento, gli investitori usano denaro a basso costo per scommettere su iniziative sempre più rischiose, come le obbligazioni spazzatura. Tuttavia, la Fed sta persino accaparrandosi obbligazioni spazzatura dai rendimenti più elevati, così che anche queste obbligazioni, dopo aver raggiunto un picco iniziale, hanno ora rendimenti bassi senza precedenti.

In effetti, l'economia si sta surriscaldando mentre gli investitori si rivolgono al mercato azionario già sovralimentato, alle azioni meme2, alle criptovalute, token non fungibili3, agli immobili e a qualsiasi altro strano prodotto di investimento che potrebbe produrre un rendimento decente.

C'è così tanto denaro nel sistema che le banche chiedono alle aziende di non depositare fondi da loro. I banchieri si lamentano che il mercato del credito tradizionale è così distorto da obbligazioni societarie a basso costo che le aziende non si rivolgono più alle banche. Pertanto, le istituzioni finanziarie non possono trasformare i loro depositi in prestiti generatori di reddito.

Non c’è un vaccino per la Economia COVID

Siamo in un'economia COVID. Finché la Fed manterrà i tassi di interesse artificialmente bassi e alta l'offerta di moneta in modo anomalo, non ci sarà miglioramento. Il ventilatore deve essere spento.

Eppure, possono i ‘medici monetari’ della Fed rimuovere il ventilatore? Sanno come farlo? Hanno mantenuto la nazione dipendente da tassi di interesse bassissimi per così tanto tempo che il paziente potrebbe non sopravvivere allo shock della disconnessione.

Un vaccino per l'economia COVID non potrebbe che consistere nel togliere il credito soffocante e adottare politiche economiche sane che implichino la pratica della virtù e non la frenetica intemperanza dei nostri mercati surriscaldati. Finora, non sta accadendo nulla di simile a questa conversione morale. Al contrario, il ventilatore sta alimentando la voglia di fare passi sempre più rischiosi.

Note

1. La traduzione e definizione di quantitative easing che ne dà Wikipedia è “per facilitazione quantitativa; sovente anche con la locuzione inglese quantitative easing, si designa una delle modalità non convenzionali con cui una banca centrale interviene sul sistema finanziario ed economico di uno Stato, per aumentare la moneta a debito in circolazione.

2. “Le “Meme Stock” sono azioni di società dalle prospettive economiche incerte che iniziano improvvisamente a salire, all'inizio spinte dall'azione coordinata di gruppi di trader online e poi da fette di investitori più ampie” (fonte: Wikipedia italiano)

3. “Un gettone non fungibile (non-fungible token, o NFT) è un tipo speciale di token crittografico che rappresenta qualcosa di unico; i gettoni non fungibili non sono quindi reciprocamente intercambiabili. Ciò è in contrasto con le criptovalute, come bitcoin e molti gettoni di rete o di utilità, che sono per loro stessa natura fungibili” (fonte: Wikipedia italiano)

Fonte: Return to Order, Luglio 2021. Traduzione a cura di Tradizione Famiglia Proprietà.

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